Sistema de puntuación Mucho Invertir en CIE Automotive

Y en cuanto a la parte correspondiente al análisis cualitativo, que corresponde a la casilla Análisis Cualitativo de la tabla anterior, tenemos que:

Análisis fundamental de CIE Automotive

• En cuanto a valoración de CIE Automotive, está en torno a PER 15, que pasaría a ser inferior si contamos los resultados próximos. Esto significa un PER medio respecto a su histórico y, en general, un precio correcto a pesar de estar la cotización siempre en máximos, con sus altibajos propios.

• La compañía tiene deuda razonablemente alta, peor no preocupante, como decíamos. La directiva es consciente de que un nivel así les ayuda a crecer. Es cierto que es pagable, sin embargo, no la puedo calificar de tan positiva porque no dejan de ser ratios altos y, mientras el ciclo siga en expansión y se vendan cada vez más coches, todo irá bien. Pero si se tuerce, esta empresa es muy cíclica, y un nivel alto de deuda les podría hacer daño. Están muy diversificados en cuanto a clientes y geográficamente, y es positivo, pero aun así un frenazo de USA, una crisis financiera e inmobiliaria en China, o volver al estancamiento en Europa, son cosas que pueden ocurrir y no deja de ser un riesgo. En cualquier caso, les ayuda a tener un ROE del 25%. El ROCE sin embargo es del 9%. No está mal para ser una empresa tan industrial sin un valor añadido (por mucho que digan ellos) demasiado especial. Pero mal negocio no es en absoluto.  

• La rentabilidad por dividendo es del 1.5%, pero creciente desde que tengo datos, así que cuanto más tiempo se sea accionista, más dividendo. El payout sobre beneficio es de un 23%, más que sostenible. La idea de la directiva es mantenerlo por debajo del 30% puesto que la empresa lleva años en pleno crecimiento, y se espera seguir en ello en el plan estratégico, aumentando las plantas que tienen y comprando otras  a buenos precios y adaptándolas a sus estándares de eficiencia y rentabilidad.

• Respecto a fortaleza del negocio de CIE Automotive, la cual podemos intuir mirando los márgenes y la rentabilidad, abservamos que tienen un negocio aceptable, sin ser demasiado bueno, con un ROCE del 9% y margen neto del 5.4%. Al fin y al cabo tienen un negocio de piezas industriales para automoción, no son ni microprocesadores, ni gorras de Hugo Boss, donde es más fácil subir pecios. Sin embargo, el fuerte de esta compañía es que producen donde tienen que producir, y venden donde tienen que vender. No se casan con ningún cliente (cada firma de coches representan menos del 4% del total de facturación) y saben alojar el capital para seguir expandiéndose, comprando plantas ineficientes a buen precio y confiriéndoles sus estándares de rentabilidad. No obstante, si la comparamos con otra empresa industrial como Viscofán, vemos que CIE tiene peores números en este apartado, aunque mejor ROE. Y es que esto es debido a que la deuda bien usada e positiva. Si Viscofan hiciese un poco uso de ella y supiera encontrar buenas oportunidades de inversión, sería ya un negocio redondo.

• En cuanto al crecimiento del beneficio por acción, en los últimos 5 años se ha duplicado, es decir, un 16.7% anual compuesto. En ventas, un 5.8% anual compuesto, lo que indica que han mejorado márgenes. Del crecimiento no hablaremos más puesto que ya he comentado su estrategia en los apartados anteriores. Sólo insistir en que el plan estratégico de los siguientes 5 años es volver a duplicar el beneficio.

• La directiva ha demostrado entender las tendencias y saber alojar el capital estando alineada con el accionista y con el largo plazo del negocio.

Pros y contras de CIE Automotive

• Pros: directiva capaz que sabe alojar el capital, diversificación geográfica en lugares de gran crecimiento. Si la directiva cumple lo que dice como viene sendo habitual, la empresa se duplicará en 5 años.

• Contras: si hay un boom del coche eléctrico antes de lo que esperamos, aunque muchas piezas son comunes, sería una disrupción tecnológica para otras como las relacionadas con el motor (cigüeñales, etc). Una ralentización en China (burbuja inmobiliaria) podría también afectarles y tener dificultades con la deuda, moderadamente alta, al ser una empresa muy cíclica.

Precios de entrada y salida en CIE Automotive.

• Al estar la empresa en subida casi constante, es difícil encontrar soportes marcados, aunque vemos quizás uno en 16 euros y otro en 15. El PER mínimo de 3 años equivaldría a un precio de 6.4€. 

• En cuanto a puntos de salida, tendríamos una resistencia en torno a 17.5 y otra en máximos históricos en 19€. El PER máximo de 3 años se alcanzaría en torno al precio de 26€. Pero como digo, en empresas en crecimiento claro, quizás sea más lógico usar una gráfica como la siguiente, e intentar entrar en las correcciones que tocan la banda inferior y luego rebotan para seguir creciendo.

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