Hola Josep,

En un mes he estado en 7 ciudades y 3 continentes así que apenas tengo tiempo de profundizar todo lo que me gustaría en los análisis. Pero por lo que pude leer, sí que depende del ministerio de sanidad. En el análisis no se nota porque es desde 2011 en adelante, pero antes, la crisis le afectó bastante y tengo entendido que por los recortes en sanidad y demás. Quizás el Farmacéutico Activo nos pueda orientar al respecto.
Su posicionamiento, veo que tienen una amplísima gama de productos, y, aunque no son de tecnología punta y por tanto fácilmente copiables, entiendo que poder encargar todo un paquete al mismo proveedor es una ventaja para los centros de salud, y por tanto el moat vendría por el "coste de sustitución". Si algo te va bien, no es excesivamente caro y te da un servicio completo, para qué te vas a complicar la vida en cambiarlo. Dicho esto, no sé cuál es la cuota de mercado, no he tenido tiempo de investigar al respecto. Uso el comodín de la comunidad.
Y sí, es una empresa como viscofán, muy prudente en el uso del capital. Que podría endeudarse un poquito, pues sí, pero desde luego prefiero esto que Telefónica. En teoría, si las compramos sin deuda, quiere decir que aún tienen margen (para el día que cambie la gerencia, porque si no no creo que cambien mucho la política). Aun así, siendo prudente, yo prefiero valorarlo como positivo.
Un abrazo!

Gracias Farmacéutico Activo, un opinión muy valorada viniendo de ti.

@MI, te mueves más que los precios! :) Tranquilo, muchas veces ni aún cuando disponemos de algo de tiempo se pueden averiguar algunas cosas.

Pedazo de comentario. Esto es lo bueno de tener blogoamigos en varios sectores, que cada uno aporta su visión desde lo que más conoce. Pues perfecto, PRIM tiene unos números buenos, sobre todo por la prudencia (deuda) y el precio (barata), pero no nos convence el análisis cualitativo gracias a la visión del Farmacéutico Activo.
Será por empresas...

Mientras Josep nos haga pensar con sus preguntas, y otros respondan, el blog cumple su objetivo a la perfección :)

Gracias por el análisis y los comentarios tan enriquecedores.

En cuanto al análisis fundamental, en lo que concierne a deuda neta, yo consideraría que la empresa está bastante mejor incluso de lo que se deduce del análisis de Mucho Invertir. A cierre del 3T 2016 tenía otros 15 millones en depósitos que no aparecen en la partida de efectivo, la tienen clasificada en "otros activos corrientes". Yo la consideraría una partida prácticamente liquida. Esto lo han conseguido porque empezaron a vender en 2015 los bonos que tenían en cartera, y siguen en 2016 con la misma tónica, realizando al mismo tiempo beneficios. Diría que han acertado con el timing.

Con esa caja, es probable que repartan un dividendo generoso o superdividendo, en línea con años 2014 y 2015, o realicen operaciones de recompra de acciones. O que amplien el negocio mediante nuevas inversiones o ligera expansión. A ver que dicen en la junta a mediados de diciembre.

Pese a que tiene un tamaño reducido.. con esa caja y un Patrimonio Neto que representa casi el 80% del total activo, a mi me parece una empresa muy muy segura. Con la crisis la cotización se redujo bastante, pero a nivel de resultados la empresa tuvo beneficios todos esos años y capeo bastante bien el temporal. Añadiendo un EBITDA incrementándose los últimos años y con buen margen.

No conozco el sector y la calidad del moat de la empresa, si, quizás podrían entrar otras empresas extranjeras como las citadas por Farmacéutico y ocupar su posición en el mercado, al fin y al cabo es empresa pequeña. Pero también confío en esos 140 años de historia y su buena gestión, casi me parece más probable una OPA (considero que a precios muy superiores a los actuales).

Dicho esto, he entrado esta semana en el valor con una posición relevante en mi cartera. A ver que tal sale.

Un saludo,

Gracias a ti Syrio,
Lo que dices de la deuda, o mejor dicho, situación de caja neta, en cualquier caso ya obtiene la máxima puntuación con lo que el resultado global no cambiaría. Pero está bien saber que hay más dinero líquido aún.
Yo tenía una orden que no se ha ejecutado, y luego he ido comprando otras... El comentario del Farmacéutico también es para tener en cuenta. Pero está claro que los números son muy buenos y 65 puntos no está al alcance de cualquiera.
Saludos y gracias por pasarte y dar más datos al respecto, que son muy valiosos.

Coincido totalmente Roger.
La cosa es que hay tantas empresas donde elegir que no sé si acabará entrando en mi cartera, pero desde luego es una candidata.

Hola Marrec,
Sí, de la .com de moningstar.
Qué bien que tengas la premium. Merece la pena? Supongo que si la tienes es porque opinas que sí. Sigues sus recomendaciones?
Un saludo

Me hice la suscripción a 3 años que es a la larga la más económica, y me sale a 10 euros al mes (con la revalorización del dólar ahora será algo más caro). Lo uso sobretodo como apoyo de cara al análisis cualitativo de empresas anglosajonas, que son las que suelen tratar más, con artículos completos y a mi entender bastante imparciales. En menor medida también la uso para contrastar algunos datos cuantitativos si no los veo claros por otras fuentes (principalmente gurufocus).

yo no estoy suscrito, pero quizás no sería mala idea, a veces lo he pensado...